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股指上行之路依旧曲折

2018-12-12 10:01
作者:毛磊
来源: 国泰君安
编辑:东方财富网

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  周一,面对上周五美股继续大跌,相关事件不确定性因素仍在扰动的利空环境下,期指延续振荡下行走势。从主力合约走势来看,IF及IH再次回到振荡平台的区间下沿附近。

  当前,面对美国宏观转弱,全球投资者风险偏好回落显著。受国内外数据及诸多事件的不确定性影响,期指回调的压力仍存在。不过,本月后期国内重要会议或带来相关利多政策,不排除出现利空出尽、利多接棒的可能,指数先抑后扬仍可期待。

  从沪深两市现货成交情况看,本周一及上周五A股连续两日仅录得2400亿元成交,较上周一4250亿元的成交额接近腰斩。上周期指交易制度调整后一度回升的成交和持仓水平,也同步出现回落,显示投资者在不确定性因素增多的情况下,谨慎观望的心态浓郁。从后期来看,本周依然有诸多数据和事件靴子落地。国内方面,包括上个月货币信贷、工业生产、投资、消费等数据将陆续公布。国外方面,欧央行议息、英国脱欧协定议会投票、意大利提交预算案等全球市场关注议题均将陆续登台。在全球市场谨慎情绪升温的情况下,投资者对不确定性事件往往会出现更悲观的预期。因此,本周市场弱势回调的压力偏大。

  近期,美股的波动性已然回归,高位下杀的风险逐步增加。上周标普500指数跌幅为3月来最大。截至上周五收盘,美国三大指数均收于年线下方。近期包括住房、消费者信心、就业、长短期国债收益率差值等关键性指标,均出现回落,显示美国经济 “风景独好”正进入尾声。作为全球最重要的经济体,美国经济一旦正式确认复苏拐点,那么对于全球经济和金融资产价格的影响,将在后期很长的一个时期里,起到巨大的影响。

  在美联储货币政策方面,主席鲍威尔表示距离政策适宜的利率水平已经比较接近,与之前“仍有很大距离”的表态相比,暗示加息空间已经有限。从历史上来看,美联储货币政策转为宽松,利多风险资产。但这种利多的前提是资产价格已经大幅调整,倒逼美联储政策转向后才得以实现。目前来看,金融市场并未经历过类似以往经济衰退时所经历的股市暴跌走势。因此在目前的基本面状态下,美联储货币政策边际开始出现转向,更多是对基本面开始走弱的确认,谈不上对资产价格的利多。

  整体上,当前事件型驱动力量加大,我们认为全球金融市场的波动性正在加大。短期来看,在国内外诸多不确定性事件影响下,市场情绪短期偏空,市场避险情绪高涨。本月将迎来改革开放40周年纪念,按惯例,将召开政治、经济、农村等方面的工作会议,预计政策面将进一步释放改革、托底等的利多政策。近期利空已反复发酵消化,待会议召开之际,将是利空出尽、利多接棒的可能时点。

  分品种方面,在目前市场消化利空消息之际,预计上证50期指IH的跌幅将小于其他两个品种。一旦不确定性因素阶段性落地,避险情绪回落之后,借着相关政策东风,A股风险偏好将重新回升。整体看,后市中证500期指IC的反弹将强于其他两个品种。

(文章来源:国泰君安

(责任编辑:DF328)

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